编者按：

原本应该在今天公布东芝第三季度的财报，然而因为核电业务曝出严重问题，东芝再次打算推迟财报发布。如果到3月27日这个最晚期限还无法公布财报的话，东芝将面临退市。核电业务的问题究竟有多困难，这篇将为你揭露。

往期回顾：

东芝崩溃实录(1)：一篇下午3点的独家新闻引爆世界

东芝崩溃实录(2)：整个公司都在作假

东芝崩溃实录(3)：死都不愿出售核电业务

东芝崩溃实录(4)：连社长都承认收购西屋是个错误

东芝崩溃实录(5)：想活下去，请先让西屋破产

东芝崩溃实录(6)：用“新生”来拖延时间

以下是原文：（原标题「东芝的“自大”导致的“无限责任”」，副标题「堵住后路的7934亿日元“债务保证”」，刊登于日经BP日文站；作者，小笠原啓）

2016年5月26日，美国SCANA发布了一篇新闻稿“排他性的且不能取消的固定价格买卖选择权如果生效，EPC（设计，采购，建筑）契约将会变更，计划残留的成本将不会改变”。

翻译成人话就是，东芝西屋在南卡罗来纳州建造的V-C-SUMMER 2号机和3号机如果超过一定成本的话，SCANA有权拒付超出的价格。

具体的内容就是支付了570亿日元得以行驶固定价格买卖选择权，SCANA最多只需支付8680亿日元的固定成本。如果超过这个数，契约就会变成由西屋来支付。这个在11月的时候已经被美国当局承认，并且生效。

东芝虽然没有空开文件，但是公关负责人已经承认了以上内容。据有关人士透露，佐治亚州的BOGL3号和4号机可能也是同样的契约。照东芝核电干部的话，结果就是西屋要担负起“无限责任”。这就是东芝核电业务亏损像滚雪球一样增加的原因之一。因为如果这个固定价格选择权生效的话，超出的部分也不能商讨和转嫁给电力公司。记者发布会当天畠澤守常务董事表示到完成为止的成本加上超过的部分一共为7125亿日元（原本预算成本为6900亿）。

为什么东芝和西屋会弄到这样的地步，其原因可以追溯到2015年12月的收购问题。这里有两个关键“焦急”“自大”。

西屋这4座核电站是在2008年的时候签约，这是美国相隔30年首次新建计划，签约后就受到美国当局的规制强化之苦。对航空飞机冲击对策等设计的更改后，还有许可审查这些都必须重新再做。于是建设的成本比原来预料的增加不少。2011年以后还有和签约的电力公司的诉讼案。

紧追东芝不放的焦急

对东芝和西屋来说诉讼案必须要解决。如果接受电力公司的赔偿请求，不只西屋的收益计划要被迫更改，连核电业务的发展也会随之受损。那样的话西屋的商誉就会带来约3500亿日元的损失。这个是名声已经败落的东芝最想要避免的情况。

于是“焦急”的东芝和西屋就想出了一个办法，就是收购斯通&韦伯斯特公司。以诉讼的和解还有交货期延长为条件，电力公司要求把斯通&韦伯斯特公司分公司化。2015年12月末西屋以“0美元”收购斯通&韦伯斯特公司，并和电力公司达成了和解。除了土木工程问题，西屋还要承认4座核电站的延期，契约金额增加的问题。这个过程里就出现了开头说的“固定价格买卖选择权”。东芝有关人士回应“如果当时没有收购斯通&韦伯斯特公司，东芝2015年就会陷入西屋商誉损失的痛苦之中”。

事实上东芝和西屋也需要斯通&韦伯斯特这样的建筑公司。西屋虽然在核电炉等机器制造上面占有优势，但是核电建设计划里面周转庞大资金的却是工程师等领域。于是有人说“好的部分都让美国柏克德公司占去了”，东芝内部之前就考虑过控制EPC的话，核电业务就能有更好的发展。根据收购事件知情人的透露，当时西屋的德罗里克社长积极提议将斯通&韦伯斯特分公司化，而管理核电的东芝志贺重范副社长则在后面撑腰。这位知情人更透露“资产审核虽然有时间限制，但是为了回避减损只能这么做了”。

然而EPC也是有风险的。一旦工程的成本陷入超出状态，那么资金就只能毫无止境地流出。事实上美国的核电建设计划在2015年收购的时候成本就已经超额了，但是东芝却无视了这个风险。根据东芝原干部的话：“那时候自以为只要注入日本培养的人才，就能振兴西屋和斯通&韦伯斯特公司。”

美国自三里岛核电站事故后的30年间再也没有新建核电站。而对比日本在福岛核电站事故之前则一直在各地建造核电站，其他的核电人士断言“可以自豪地说东芝只要发挥真本事就能大幅削减成本”。就算电力公司设定成本上限，只要在一定范围内完成的话就不会出现损失。

核电业务开始回利依靠的就是开始运作之后的燃料供给和维护业务。曾经有人说建造过程就算出现赤字，但只要能够完工的话马上就能回本。

无法驾驭“世界第一的核电公司”

然而事实并不是东芝所计划的那样，因为“西屋的职员有着世界第一核电公司的自豪感，根本不听从日本来的技术员的话”。还有证言不只是工作现场，就连上层人员也一样“无视母公司的命令就像一个独立王国一样”，结果就是并没有达到收购时预计的成本削减效果。2月14日的记者会上纲川社长表示“收购斯通&韦伯斯特的时候我们认为会提高工作效率，我们想着能够提升30%的效率，但是并没有效果”。

因为是“焦急”的收购案，所以并没有充分的调查伴随斯通&韦伯斯特的风险。而且自以为能削减成本的事情也适得其反。东芝再次审视斯通&韦伯斯特收购契约的时候，认为和电力公司之间定下的建造费用还是在合理范围内的。可是并没有像计划那样有效地进行，成本的控制异常困难。

就是这两个主要原因导致4座核电站到完工为止，成本估算比原来增加了61亿美金。核电业务全体损失达到7125亿日元。

东芝不能退出核电的原因

从东芝2017年3月的预计业绩中就能发现，核电业务有可能陷入6995亿日元的赤字当中。

然而东芝并没有想从核电业务里撤退的样子。虽然有控制土木和EPC契约风险的方针，但是东芝依然坚持燃料和服务业务（维护等）是有收益性的。不如说为了填核电这个坑，东芝开始考虑要把顶梁柱的半导体业务全部出售了。

为什么东芝对于核电这一块会有这么奇怪的执着呢？其中一个原因是2月14号记者会上面附带的一份资料。东芝作为西屋的母公司，对西屋有7934亿日元的债务保证（2016年3月）。这里面有90%是对SCANA等美国核电建造客户的支付保证。资料上面这样写着“美国AP1000计划（4台的建造计划）如果西屋不能对客户履行支付义务的时候，东芝作为西屋的母公司，客户将会要求代替其支付”。对造成巨额损失、财务基础变得极其脆弱的东芝来说，只有把核电站完工这条路可走。

东芝现在持有西屋87%的股份。纲川社长说“想和有兴趣的合作伙伴一起开展下去，我们正考虑下调出资比率”。但是只要意识到这个巨额债务保证的存在，傻子才会和东芝一起出资西屋。从安全保障出发，西屋的股份能出售的对象也不多。

有西屋这个包袱，已经能够看到东芝这是一路走到黑了。记者发布会上面对“收购西屋究竟是正确的经营判断吗”这个问题，纲川社长无力地这样说道：

“从数字上来看很难说是正确的。”

（未完待续）

声明：本文编译自日经BP日文站《东芝，粉饰的原点》系列文章，原作者小笠原啓。翻译仅供分享，不代表爱活网立场。